华尔街见闻
高盛解读美联储12月议息会议，认为尽管内部投票分歧扩大且上调了经济预期，但整体决议“没有市场担心的那么强硬”，是一次成功的风险管理操作。高盛指出，政策声明恢复“考虑额外调整”的措辞，表明未来利率路径将更依赖数据，并未关闭继续降息的大门，市场对此反应积极。
美联储在12月议息会议上如期降息25个基点，这是其连续第三次下调利率。
据追风交易台，12月11日，高盛分析师Giulio发布报告认为，尽管会议出现了自2019年以来最多的反对票，且经济增长预期被上调，带有一定的“鹰派”色彩，但整体决议基调“没有市场担心的那么强硬”，成功平衡了风险并引发了市场的积极反应。
联邦公开市场委员会（FOMC）以9比3的投票结果将基准利率目标区间下调至3.5%-3.75%。投票分歧显著，Schmid和Goolsbee两位成员倾向于维持利率不变，而Miran则主张更大幅度地降息50个基点。关键的政策声明中恢复了关于美联储将考虑“额外调整的程度和时机”的措辞，这标志着政策重心转向对未来数据和劳动力市场风险的审慎评估。
市场对此反应积极，表明美联储此次的操作是一次成功的“风险管理”式降息。据彭博行情显示，虽然投资者在会前持防御性仓位，但在决议发布及鲍威尔发表讲话后，标普500指数上涨，美元指数和2年期美债收益率均下探至日内低点。
此外，美联储宣布将从12月12日开始购买短期国债以维持充裕的储备金水平，这一技术性调整也支撑了市场情绪。
高盛指出，尽管鲍威尔强调政策“没有无风险的路径”，且未就1月会议给出明确暂停或降息的信号，但整体沟通有效地安抚了鹰派和鸽派的担忧。目前的政策路径并未完全关闭继续降息的大门，但未来的调整门槛将更多取决于随后几周的就业和通胀数据。
分裂的投票与“更具韧性”的经济预期
本次会议最显著的特征是FOMC内部的分歧扩大。
9比3的投票结果显示出委员会内部对政策路径即存争议：除了主张维持利率不变的Schmid和Goolsbee外，还有包括这二人在内的多位成员在点阵图预测中表现出“软性反对”，即倾向于明年利率水平高于预期。
根据最新的经济预测摘要，虽然点阵图中值维持不变，显示2026年和2027年将各降息一次，但在2026年的预测中出现了6个“软性反对”意见，这略微偏向鹰派。
与此同时，美联储上调了对未来几年的经济增长预期。2026年的GDP增长预期从之前的1.8%上调至2.3%，2027年从1.9%上调至2.0%。
高盛分析认为，这部分反映了消费者支出的韧性、AI资本支出的增加以及政府停摆影响消退后的反弹。通胀预期方面，核心PCE通胀率在2026年被小幅下调至2.4%，失业率预计将在2025年见顶。
“没有预设路径”与劳动力市场迷雾
在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔重申了双重使命，并强调由于缺乏增量数据，就业和通胀预期变化不大。
关于恢复“考虑额外调整的程度和时机”这一措辞，高盛解读认为，在自9月以来累计降息75个基点后，FOMC目前认为有从容的空间来观察形势发展，这暗示未来在该利率水平上的停留时间可能延长。
鲍威尔明确表示，关于1月份的会议“尚未做出任何决定”，并且目前没有任何人将加息作为基准情景。未来的政策选择并非是降息与加息的双向风险，而是在“维持利率不变”与“降息幅度大小”之间的权衡。
对于劳动力市场，鲍威尔指出就业增长可能被高估了约6万（暗示自4月以来月均就业人数实际可能减少了2万），且目前的降息是基于失业率上升和就业增长放缓的合理反应。他强调，在通胀与就业目标之间，“政策没有无风险的路径”。
重启购债以维护储备金充裕
除利率决议外，美联储还宣布了一项重要的资产负债表操作。委员会判定银行储备余额已下降至“充裕水平”，因此将从12月12日（周五）开始购买短期国债，以在此基础上维持这一水平。
据高盛引用纽约联储的信息，这些购买规模约为每月400亿美元。结合每月200亿美元的抵押贷款支持证券（MBS）再投资，美联储在未来几个月内每月购买的国债总额将达到约600亿美元。
纽约联储指出，随着财政部一般账户（TGA）余额的下降，购买步伐可能会在4月后放缓。这一举措旨在确保流动性充裕，避免货币市场出现动荡。
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